LOI MACROECONOMIQUE

 

 

 

La loi macro-économique exposée dans ces quelques pages est le résultat de travaux de recherche concentrés sur les comptes nationaux et effectués à partir d'une expression mathématique que l'on trouve dans la plupart des manuels d'économie. On la doit au célèbre économiste anglais John Maynard Keynes. Fondée sur des données de comptabilité nationale, elle s'écrit comme suit :

 

 

C + I  =  X  (1)

C + S  =  Y  (2)

    X  =  Y  (3)

    I  =  S  (4)

 

 

Sachant d'une part que X représente le produit national, Y le revenu national et C la consommation, et convenant d'autre part que le produit national et le revenu national sont identiques, il s'ensuit que l'investissement I est égal à l'épargne S.

 

Poussée au-delà des données statiques sur lesquelles elle repose, l'étude de cette expression montre que cette égalité entre l'épargne et l'investissement n'est que comptable et que si l'on introduit la notion de période, il n'y a plus d'équivalence. Il apparaît aussi que l'épargne est un des plus puissants facteurs monétaires de ralentissement de l'activité de production, tandis qu'au contraire l'investissement (plus précisément, le crédit) est un des plus puissants facteurs d'accélération. La dynamique du processus économique s'explique en partie par la dualité existant entre ces deux agrégats qui sont interdépendants.

 

Une distinction, qui apparaît fondamentale à l'étude macroéconomique, doit être opérée entre l'activité de production qui s'inscrit dans la sphère dite réelle et l'activité purement monétaire et financière qui s'inscrit dans une sphère beaucoup plus vaste dont dépend la première.

 

L'étude met en évidence l'existence de grandeurs économiques d'origine monétaire (comme l'épargne des ménages), sans comparaison avec les agrégats traditionnels, qui agissent sur la sphère réelle comme autant de vecteurs véhiculant les flux monétaires de sens opposés qui leur sont propres. Elles règlent ainsi mais de manière aléatoire (en l'absence de direction) l'allure de marche de l'activité nationale.

 

La loi macro-économique venant en conclusion de cette étude, montre qu'en intervenant sur les flux monétaires on peut conduire l'économie, c'est-à-dire l'orienter vers l'expansion et la protéger de la récession. Elle montre en outre que si l'on veut soustraire l'activité économique d'un pays aux aléas de la conjoncture, son financement doit être organisé comme l'est celui de n'importe quelle activité d'entreprise.

 

 

1 - Les grandeurs économiques de la sphère réelle

 

Rappelons brièvement que :

 

- les grandeurs économiques qui composent la sphère réelle, c'est-à-dire l'activité de production, sont les suivantes :

 

                  Consommation   (C)

                  Investissement (I) variations de stock incluses,

                  Exportation    (EX)

                  Importation    (IM)

 

ce qui donne le Produit Intérieur Brut (PIB) que l'on nommera :

        

Produit National (PN),

 

- et que ces grandeurs répondent à l'égalité :

 

C + I + EX - IM  =  PN  (5)

 

Dans cette étude, la composition de ces grandeurs économiques appelle deux observations importantes:

 

  . l'investissement (I) représentant l'outil de production est exclusivement réservé aux entreprises, tandis que l'investissement des ménages (logements neufs, par exemple) est repris à la consommation (C). Cette répartition différente de celle retenue en comptabilité nationale (qui privilégie la notion de capital/investissement) a pour but d'opposer producteurs et consommateurs, la durée de vie des biens produits étant secondaire. Elle n'altère en rien l'égalité ci-dessus.

 

  . la consommation de l'Etat est une consommation intermédiaire, comme celle de toute entreprise exerçant une fonction de production. La consommation finale qui lui est attribuée par les comptables nationaux (correspondant à la consommation collective des ménages), est donc incluse dans la consommation (C).

 

Il s'ensuit que la consommation (C) appartient aux ménages, l'investissement (I) aux entreprises, et le solde des échanges extérieurs (EX - IM) à l'étranger.

 

Le produit national (PN) est la somme des échanges en monnaie nationale composant l'activité de production du pays. Il constitue le revenu national (RN), d'où l'égalité:

 

PN  =  RN  (6)

 

Il est en effet réparti par les entreprises, qui sont à l'origine de sa création, intégralement et nécessairement entre les ménages et elles-mêmes. Il en résulte deux grandeurs économiques, le revenu des ménages et le revenu des entreprises, qui occupent par leur part relative une place prépondérante dans le processus macro-économique où tout se tient. On peut donner comme définition du revenu des entreprises ce que les analystes financiers appellent l'autofinancement (en anglais le cash-flow), c'est-à-dire la somme des revenus nets non distribués, des amortissements et des provisions à caractère de réserve. En règle générale, les entreprises trouvent là les moyens financiers de reconstituer leur outil de production, c'est l'objet de l'amortissement, et d'assurer leur essor grâce à de nouveaux investissements, c'est pour partie l'objet des réserves (fonds propres).

  

Ainsi, la sphère réelle comprend-elle de nouvelles grandeurs économiques :

 

                    le Revenu des ménages     (RM)

                    le Revenu des entreprises (RE)

 

dont la somme donne :

 

                    le Revenu National        (RN)

 

soit l'égalité :

 

RM + RE  =  RN  (7)

 

Sachant que PN  =  RN, on peut résumer les principales égalités de la sphère réelle comme suit :

 

 

 

2 - Les grandeurs économiques de la sphère monétaire et financière (première fraction utilisée à l'activité de production)

 

Ce chapitre traite du financement de l'activité nationale de production par le système bancaire ; celui-ci exerçant la double fonction de créateur et de dépositaire de la monnaie.

 

Chaque cellule économique, qu'il s'agisse d'un ménage, d'une entreprise ou de l'étranger, finance sa part dans l'activité de production, en utilisant ses ressources propres, partiellement ou totalement, et celles du crédit dont elle peut se prévaloir. Ce crédit, elle peut l'obtenir soit auprès du secteur bancaire (objet de ce chapitre), soit auprès d'une autre cellule par financement inter-agent (chapitre suivant).

 

Ainsi le financement de l'activité de production peut être décomposé par groupe d'agents :

 

- la consommation des ménages est financée par leur revenu (RM) augmenté du crédit à la consommation (KM) et diminué de leur épargne (SM), soit:

 

C  =  RM + KM - SM  (9)

 

ce qui peut s'écrire également, en séparant les deux sphères d'activité,

 

RM - C  =  SM - KM  (10)

 

étant précisé que l'épargne des ménages est égale à la fraction non consommée de leur revenu et que le crédit à la consommation comprend les crédits accordés diminués des remboursements sur crédits antérieurs.

 

- l'investissement des entreprises est financé de la même manière par leur revenu (RE) augmenté du crédit à la production (KE) et diminué de leur épargne (SE), soit :

 

I  =  RE + KE - SE  (11)

 

ce qui peut s'écrire aussi :

 

RE - I =  SE - KE  (12)

 

étant précisé, comme pour les ménages, que l'épargne des entreprises est égale à la fraction non investie de leur revenu et que le crédit à la production comprend les crédits accordés diminués des remboursements sur crédits antérieurs.

 

- les échanges avec l'étranger sont financés par deux courants monétaires de sens contraires qui en forment le solde, d'un côté les crédits (KX) consentis à l'étranger (exportations) sous la forme de crédits à terme (classique) ou à vue (contre devises) diminués de la remise de monnaie nationale (SX) faite à l'exportateur par l'étranger, et de l'autre, les crédits (KX) obtenus de l'étranger (importations) sous les mêmes formes que décrites ci-dessus, diminués de l'apport de monnaie nationale (SX) fait à l'étranger par l'importateur; le financement du solde dans un sens ou dans l'autre répondant à l'égalité:

 

EX - IM  =  KX - SX  (13)

 

la monnaie étrangère étant ainsi assimilée à un titre de créance spécifique, donnant lieu à création ou destruction de monnaie nationale, selon le sens de l'échange, dès lors qu'elle est changée contre monnaie nationale.

 

Comme pour les deux autres agents, on a décrit le financement de ces échanges en nous plaçant dans la position de l'étranger, puisque c'est lui qui représente la partie opposée des échanges extérieurs d'un pays, mais l'absence de revenu le concernant enlève une grande part de l'intérêt que l'on peut porter à ce financement. Aussi, retiendra-t-on indifféremment l'expression mathématique du solde de ces échanges (EX - IM) ou celle du solde de son financement (KX - SX).

 

Si on fait la somme de nos trois financements, en reprenant les équations ci-dessous:

 

C   =  RM + KM - SM   (éq.9)

I   =  RE + KE - SE  (éq.11)

EX - IM  =  KX - SX  (éq.13)

 

on aura le financement de l'activité nationale:

 

 

ou bien, en séparant les deux sphères d'activité:

 

 

En écartant le financement inter-agent et les échanges portant sur le patrimoine, objet des deux chapitres suivants, on a réduit l'activité de production à ses relations financières avec le système bancaire.

 

 

3 - Les grandeurs économiques de la sphère monétaire et financière (deuxième fraction utilisée à l'activité de production)

 

Après avoir examiné la part des banques dans le financement de l'activité nationale de production, il nous reste à voir la part qu'y occupe le financement inter-agent.

 

Si celui-ci permet de réduire la création monétaire générée par le système bancaire, ce financement est incapable de fournir les besoins monétaires nécessaires à la croissance, puisqu'il est par définition égal à zéro. Il est fait de transactions monétaires qui ne donnent pas lieu à création de monnaie puisque le secteur bancaire en est écarté, mais qui servent à la création de richesses. Il s'agit par exemple des crédits consentis par l'entreprise à son client (ménage ou étranger), des avances faites par le client à son fournisseur, des prêts et emprunts destinés à la fonction de production, de la souscription de l'un ou l'autre des agents à l'émission d'actions ou d'obligations faite par l'un d'entre eux, etc. Elles impliquent un simple transfert de monnaie, déjà émise, d'un agent à l'autre.

 

Sachant que les deux termes d'une même transaction sont de signes contraires, si l'on désigne par FM, FE et FX, le financement par les ménages, les entreprises et l'étranger aux uns et aux autres, on peut écrire l'égalité comptable suivante:

 

FM + FE + FX  =  0  (16)

 

Si l'on ajoute à présent le financement inter-agent au financement bancaire, on aura l'ensemble du financement de l'activité nationale de production tout entière, soit l'égalité suivante qui résulte des deux précédentes (15 et 16):

 

 

On distingue mieux maintenant l'étendue de la dépendance de la sphère réelle à l'égard de la sphère monétaire et financière.

 

 

4 - Les grandeurs économiques de la sphère monétaire et financière (fraction utilisée hors du champ de l'activité de production)

 

Pour être complet dans l'examen des éléments constituant la sphère monétaire et financière, il convient d'aborder la dernière série de transactions financières qui ne donnent lieu à aucune création de richesses. La principale caractéristique de ces transactions est qu'elles portent sur des biens existants, tels que valeurs immobilisées, valeurs de placement ou encore valeurs en devises, que l'on appellera valeurs de patrimoine. Précisons  que les honoraires, frais et taxes qui sont attachés à ces transactions font partie de la sphère réelle.

 

Comme dans le financement inter-agent, ces transactions impliquent un échange de monnaie. Cependant, ainsi qu'on va pouvoir le vérifier, elles peuvent être à l'origine de création monétaire dans la mesure où elles font appel au crédit auprès de banques créatrices.

 

Sachant que les deux termes d'une même transaction (dans laquelle on a le cédant et le cessionnaire) sont de signes opposés, si l'on désigne par PM, PE et PX, les valeurs de patrimoine échangées entre les trois agents économiques, on peut écrire l'égalité comptable suivante:

 

PM + PE + PX = 0  (18)

 

montrant qu'il n'y a pas création de richesses.

 

Les plus ou moins values dégagées par le cédant font l'objet d'un traitement comptable distinct de la transaction.

 

S'il n'est pas assuré par le financement inter-agent mais bien par le système bancaire, ce qui est le cas pour de nombreuses opérations de bourse et de change, le financement de ces transactions, ne concernant évidemment que le cessionnaire, répond à l'égalité suivante:

 

(PM + PE + PX) = (KM1 + KE1 + KX1) - (SM1 + SE1 + SX1) = 0  (19)

 

Les liquidités et l'épargne se confondant, les liquidités monétaires (S) étant passées d'un agent à l'autre, la somme des crédits (K1) accordés pour ce type de transactions (déduction faite des remboursements sur crédits antérieurs de même catégorie), correspond à un accroissement de la masse monétaire (S1) si elle est positive, et à une réduction de la même masse si elle est négative.

 

La création monétaire s'exerce donc en l'absence de création de richesses, ce qui signifie que l'activité de production n'est pas la source exclusive de la création monétaire.

 

 

5 - La rotation des échanges

 

La sphère réelle ne "tourne" pas sans obéir à un cycle d'ordre monétaire. Généralement chaque mois, en effet, des centaines de millions de salariés, dans le monde entier, perçoivent leur salaire, et chaque mois suivant ils épargnent, ils empruntent et ils consomment. Les mouvements bancaires, à cet égard, témoignent de ce rythme perpétuel de l'économie : les comptes bancaires des ménages sont régulièrement approvisionnés en fin de mois, et tout aussi régulièrement "vidés" tout au long du mois suivant, alors que simultanément les comptes des entreprises enregistrent les mêmes opérations en sens inverse.

 

Ainsi, peut-on dire que l'activité économique nationale tout entière bat au rythme des échanges entre producteurs et consommateurs, sur la base d'une révolution mensuelle.

 

On parlera de périodes, puisque les variations que subissent les grandeurs économiques dans le mouvement qu'impriment les échanges à la sphère réelle ne peuvent être analysées et mesurées autrement qu'en séparant, par séquence, leurs révolutions. Pour simplifier, on écartera le financement inter-agent et les transactions portant sur le patrimoine qui sont sans effet sur l'ensemble puisqu'ils sont tous deux égaux à zéro, ainsi qu'on l'a vu. On partira d'un fait essentiel dans la reconnaissance du processus économique, c'est que le revenu des ménages (RM) d'une période est utilisé, c'est-à-dire partagé entre consommation (C) et épargne (SM), lors de la période suivante.

 

Pour intégrer cette notion de périodicité dans nos égalités, faisons suivre les symboles retenus, de l'indice t et d'un nombre pour désigner la période. Ainsi, le revenu des ménages de la période de base sera exprimé par RMto, et celui de la période suivante par RMt1, et ainsi de suite.

 

Dans ces conditions, le financement de la consommation des ménages d'une période t1 peut s'écrire, cette fois-ci en mode dynamique, en reprenant la relation (9) et en tenant compte du temps ou plutôt de la période:

 

Ct1  =  RMt0 - SMt1 + KMt1  (20)

 

En clair, cela signifie que le revenu des ménages d'une période que l'on supposera appartenant au mois t0, diminué de leur épargne constituée le mois suivant t1, et augmenté du crédit net à la consommation qu'ils ont pu obtenir au cours de ce même mois t1, leur a permis de procéder à leurs achats de consommation du mois t1. Ce sont donc ces trois grandeurs économiques, le revenu des ménages et le crédit à la consommation dans un sens, l'épargne ou revenu non consommé dans l'autre, qui vont déterminer le niveau de la consommation de la période t1.

 

De même, le financement de l'investissement des entreprises d'une période t1 peut s'écrire comme suit, de nouveau en mode dynamique, en reprenant la relation (11) et en tenant compte de la période :

 

It1  =  REt0 - SEt1 + KEt1  (21)

 

Concernant l'étranger, ainsi qu'on l'a vu, l'absence de revenu et l'égalité existant entre la balance commerciale des échanges extérieurs et son financement nous permettent de donner à l'une et à l'autre la même période, soit:

 

EXt1 - IMt1  =  SXt1 + KXt1  (22)

 

Si l'on fait à présent la somme de nos trois financements, comme on l'a fait en mode statique au-dessus (cf. éq.14),

 

Ct1  =  RMt0 - SMt1 + KMt1  (éq.20)

It1  =  REt0 - SEt1 + KEt1  (éq.21)

EXt1 - IMt1 =  SXt1 + KXt1  (éq.22)

 

on aura le financement de l'activité nationale, cette fois-ci en mode dynamique (23):